O alivio cotiza á baixa, por María Bastida

Nas últimas semanas vimos como os mercados movíanse a rebufo de Ormuz, ante cada ameaza de bloqueo e ante cada expectativa de normalización. E vimos, sobre todo, o poder das expectativas. Non fixeron falta grandes movementos reais para que as bolsas se sacudan ou o petróleo cambiase de dirección. Os prezos non reflicten só o que ocorre, senón tamén o que os investidores cren que pode ocorrer. Se o escenario esperado é bloqueo, escaseza ou escalada militar, o petróleo sobe. Se é negociación, reapertura e desescalada, o petróleo baixa. Por iso unha conversación diplomática, unha autorización de paso marítimo ou unha reunión en Catar poden mover o prezo do cru en cuestión de horas.

O interesante agora é precisamente que o petróleo está a baixar. O Brent cae con forza ante a posibilidade de que os Estados Unidos e Irán alcancen un acordo, prolónguese o cesamento do fogo e normalícese o paso por Ormuz. É dicir, os mercados están a reaccionar con alivio. Non porque o problema desaparecese, senón porque descontan unha menor probabilidade de interrupción grave da subministración. A reacción das bolsas tamén ten lóxica. Se baixa o petróleo, baixa a presión inflacionista esperada. En consecuencia, os investidores interpretan que os bancos centrais terán menos motivos para manter tipos de interese altos durante máis tempo. Esa expectativa mellora o ánimo bolsista. Por iso é polo que as bolsas europeas suban e que o interese da débeda se relaxe.

Pero isto non significa que os gobernos queden tranquilos. O Xapón, a India e outros países están a reaccionar ao risco acumulado das últimas semanas e á posibilidade de que a crise volva tensarse. O Xapón prepara axudas a gasolina, electricidade e gas porque é unha economía moi dependente da enerxía importada. India subiu combustibles porque o shock previo xa se trasladou aos seus custos internos. Aí está a diferenza importante: unha cousa é o movemento do mercado nunha sesión e outra a vulnerabilidade enerxética dun país. O petróleo pode baixar hoxe porque se espera un acordo, pero os gobernos seguen preparándose porque saben que o risco non desapareceu.

O que temos que aprender é que o prezo da enerxía é unha das correas de transmisión máis rápidas entre a xeopolítica e a vida cotiá. A noticia, por tanto, non é que o petróleo baixe. A noticia é que baixa porque os mercados cren que o peor escenario pode evitarse. E iso lémbranos que nunha economía global interconectada, cando a incerteza baixa, os mercados respiran. Malia que sexa por unhas horas.