Inditex gaña máis ca nunca, pero a Bolsa non llo cre, por María Bastida

Resultados récord, dividendo á alza e unha caixa de impresión. Inditex teno todo para brillar no parqué, e, con todo, a Bolsa deulle as costas. A acción cae un 7,5 %, un paradoxo que responde á lóxica implacable do mercado: o éxito presente non garante a confianza futura. Como se explica esta aparente contradición?

Desde unha perspectiva económica e de mercado, a caída bolsista de Inditex tras presentar resultados récord non é realmente sorprendente. En Bolsa, a percepción é máis importante ca a realidade. Os mercados non pagan polo que unha empresa é hoxe, senón polo que cren que será mañá. E se o crecemento perde velocidade, a reacción é automática: venda masiva. Neste caso, hai polo menos tres factores detrás da caída. En primeiro lugar, a Bolsa compra expectativas, non realidades. Inditex demostrou unha solidez impresionante, pero o mercado esperaba máis. Non basta con bater récords de beneficios se o crecemento non mantén o ritmo de anos anteriores. Nunha contorna onde os múltiplos de valoración dependen do potencial de expansión futura, calquera sinal de desaceleración xera dúbidas. Un 7,5 % de crecemento en vendas é moi positivo, pero se o mercado esperaba un 10 %, a reacción negativa é inevitable.

En segundo lugar, a incerteza política e comercial pesa máis que os números. O contexto global está marcado por múltiples incertezas: a política comercial dos EUA con Trump, a depreciación de moedas clave (México e O Brasil) e o impacto da inflación nos custos operativos. Inditex demostrou unha gran capacidade de adaptación, pero os investidores prefiren descontar riscos antes de que se materialicen. A ameaza de aranceis nos EUA, por exemplo, pode ser esaxerada ou mesmo non chegar a concretarse, pero o mercado non quere esperar a pescudalo. Por último, a multinacional baseou o seu crecemento nunha estratexia de optimización de espazos comerciais e fortalecemento da canle en liña. O investimento en loxística e dixitalización é acertado, pero é un movemento xa descontado polos investidores. O mercado quere novidades disruptivas que impulsen unha nova fase de crecemento explosivo.

En calquera caso, a caída da acción non significa que Inditex teña problemas reais no seu modelo de negocio. A compañía segue xerando caixa con forza, aumentando a súa marxe bruta e reforzando a súa posición en mercados clave. A súa capacidade de investimento (máis de 11.000 millóns) dálle marxe para afrontar calquera desafío. Ademais, o feito de que poida permitirse aumentar o seu dividendo un 9 % é un sinal de fortaleza.

Esta corrección en Bolsa é máis unha cuestión de expectativas que de problemas reais. Inditex segue sendo unha das compañías máis sólidas do sector e o seu modelo de negocio probou ser resistente. É preocupante a desaceleración do crecemento? Si, no sentido de que pode facer que a acción non teña o mesmo percorrido alcista de anos anteriores. Pero a caída do 7,5 % no curto prazo non cambia a realidade de que Inditex é unha máquina de xerar valor e segue nunha posición de liderado.

O mercado é, por natureza, volátil e impaciente. Castiga rápido, pero tamén esquece rápido. Hoxe castiga unha lixeira desaceleración, mañá premiará a solidez dunha compañía que segue xerando valor de forma sostida. Inditex, salvo sorpresas maiúsculas, ten todo ao seu favor para seguir liderando a industria global da moda.